ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО ЗАРАЖЕНИЯ НА ФЬЮЧЕРСНЫХ РЫНКАХ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ТОВАРОВ С ПОМОЩЬЮ КОРРЕЛЯЦИОННОГО АНАЛИЗА
Аннотация и ключевые слова
Аннотация (русский):
Аннотация. В условиях финансовой нестабильности, затрагивающей все секторы современной экономики, важным направлением является исследование эффектов заражения – распространения нестабильности по разным каналам между странами, отраслями и отдельными экономическими активами. Целью работы являлся анализ совместного движения цен на сельскохозяйственные товары через исследование взаимосвязей доходностей товарных фьючерсов и получение на этой основе оценок масштабов и направленности финансового заражения на продовольственных рынках. Методы. В работе использовались продвинутые методы корреляционного анализа: определялись скорректированные на гетероскедастичность коэффициенты корреляции, проверялась гипотеза о наличии заражения с помощью тестовой статистики Форбс – Ригобона. Кроме того, на основе расчета волатильности товарных фьючерсов с помощью метода скользящего стандартного отклонения осуществлялось разграничение временных периодов, необходимое для выявления заражения. Научная новизна. Впервые в российской практике проведен анализ эффектов финансового заражения в отношении аграрного сектора, получены количественные оценки масштабов и направленности заражения, распространяющегося по внутренним каналам биржевой торговли продовольственными товарами. Результаты. Исследование динамики цен на ряд фьючерсов за 2003–2022 гг. позволило выявить периоды повышенной волатильности товарных рынков. Наивысшие значения она принимала в 2008–2009 гг. и 2020–2022 гг. – в эти периоды шоки волатильности привели к распространению заражения на фьючерсных рынках сельскохозяйственных товаров. Однако масштабы заражения оказались неодинаковыми. В кризис 2008–2009 гг. было выявлено 51,8 % случаев заражения, тогда как в 2020–2022 гг. эта доля составила 23,2 %. Что касается передачи заражения в парных связках типа «товар-источник  товар-реципиент», то чаще всего источниками и реципиентами выступали какао, кофе и сахар, реже всего – соевая мука и свинина. Кроме того, анализ парных корреляций позволил сделать вывод о преобладании двунаправленности заражения.

Ключевые слова:
финансовое заражение, фьючерсы, сельскохозяйственные товары, корреляция, волатильность, гетероскедастичность, тесты, кризисы
Текст
Текст произведения (PDF): Читать Скачать
Список литературы

1. Gardebroek C., Hernandez M. A., Robles M. Market interdependence and volatility transmission among major crops // Agricultural Economics. 2016. Vol. 47 (2). Pp. 141-155. DOI:https://doi.org/10.1111/agec.12184.

2. Adhikari R., Putnam K.J. Comovement in the commodity futures markets: An analysis of the energy, grains, and livestock sectors // Journal of Commodity Markets. 2019. Vol. 18. Pp. 1-13. DOI:https://doi.org/10.1016/j.jcomm.2019.04.002.

3. Cai G., Zhang H., Chen Z. Comovement between commodity sectors // Physica A. 2019. Vol. 525. Pp. 1247-1258. DOI:https://doi.org/10.1016/j.physa.2019.04.116.

4. Seth N., Panda L. Financial contagion: Review of empirical literature // Qualitative Research in Financial Market. 2018. Vol. 10 (1). Pp. 15-70. DOI:https://doi.org/10.1108/QRFM-06-2017-0056.

5. Пивницкая Н. А., Теплова Т. В. Суверенные кредитные рейтинги и эффекты заражения на финансовых рынках Азиатского региона // Вестник Московского университета. 2020. Серия 6. Экономика. № 6. С. 48-69. DOI:https://doi.org/10.38050/01300105202063.

6. Малкина М. Ю., Овчаров А. О. Финансовое заражение российских компаний от рынка нефти под воздействием санкционного и пандемического шока // Финансовый журнал. 2022. Т. 14 (4). С. 8-28. DOI:https://doi.org/10.31107/2075-1990-2022-4-8-28.

7. BenMim I., BenSaïda A. Financial contagion across major stock markets: A study during crisis episodes // The North American Journal of Economics and Finance. 2019. Vol. 48. Pp. 187-201. DOI:https://doi.org/10.1016/j.najef.2019.02.005.

8. Ye W., Jiang K., Liu X. Financial contagion and the TIR-MIDAS model // Finance Research Letters. 2021. Vol. 39. 101589. DOI:https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101589.

9. Luo C., Liu L., Wang D. Multiscale financial risk contagion between international stock markets: Evidence from EMD-copula-CoVaR analysis // The North American Journal of Economics and Finance. 2021. Vol. 58. Article number 101512. DOI:https://doi.org/10.1016/j.najef.2021.101512.

10. Gunay S. A new form of financial contagion: COVID-19 and stock market responses [e-resource] // SSRN Electronic Journal. 2020. Vol. 4. URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3584243 (date of reference: 10.08.2022). DOI:https://doi.org/10.2139/ssrn.3584243.

11. Benkraiem R., Garfatta R., Lakhal F., Zorgati I. Financial contagion intensity during the COVID-19 outbreak: A copula approach // International Review of Financial Analysis. 2022. Vol. 81. Article number 102136. DOI:https://doi.org/10.1016/j.irfa.2022.102136.

12. Wang X., Liu H., Huang S., Lucey B. Identifying the multiscale financial contagion in precious metal markets // International Review of Financial Analysis. 2019. Vol. 63. Pp. 209-219 DOI:https://doi.org/10.1016/j.irfa.2019.04.003.

13. Chalid D. A., Handika R. Comovement and contagion in commodity markets // Cogent Economics & Finance. 2022. Vol. 10 (1). Article number 2064079. DOI:https://doi.org/10.1080/23322039.2022.2064079.

14. Da Gama Silva P. V. J., Klotzle M.C., Pinto A.C.F., Gomes L.L. Herding behavior and contagion in the cryptocurrency market // Journal of Behavioral and Experimental Finance. 2019. Vol. 22. Pp. 41-50. DOI:https://doi.org/10.1016/j.jbef.2019.01.006.

15. Hassan K., Hoque A., Gasbarro D., Wong W.K. Are Islamic stocks immune from financial crises? Evidence from contagion tests [e-resource] // International Review of Economics & Finance. 2020. URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1059056020301738 (date of reference: 10.08.2022). DOI:https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.08.004.

16. Park C. Y., Shin K. Contagion through national and regional exposures to foreign banks during the Global Financial Crisis // Journal of Financial Stability. 2020. Vol. 46. Article number 100721. DOI:https://doi.org/10.1016/j.jfs.2019.100721.

17. Iwanicz-Drozdowska M., Rogowicz K., Kurowski Ł., Smaga P. Two decades of contagion effect on stock markets: Which events are more contagious? // Journal of Financial Stability. 2021. Vol. 55. Article number 100907. DOI:https://doi.org/10.1016/j.jfs.2021.100907.

Войти или Создать
* Забыли пароль?